La caída de los precios de las criptodivisas, visible desde hace varios meses en el bitcoin y, de rebote, en todas las monedas virtuales, no ha frenado realmente el entusiasmo de los inversores y especialistas del sector. » El mercado de las criptomonedas está acostumbrado a los mercados bajistas (Nota del editor: un periodo de precios a la baja) que se extienden durante un periodo de tiempo más o menos largo. Estas fases no indican una tendencia a largo plazo, aunque la vigilancia sigue siendo necesaria, especialmente tras el impago de FTX. » Alexandre Azoulay, director general del fondo de inversión SGH, que gestiona uno de los primeros fondos europeos que ha invertido en una treintena de empresas que operan en la web3, y más concretamente en la infraestructura de criptomonedas en Estados Unidos y Francia. Nos da su perspectiva de mercado para los próximos años, ya que el sector está bajo presión tras la quiebra de FTX.
Preocupación moderada por la tendencia a la baja del mercado
» Evidentemente, no hay que pensar que la industria de las criptomonedas es un mercado que no está correlacionado con las principales tendencias macroeconómicas y financieras » analiza Alexandre Azoulay, quien afirma que » el impacto combinado de la inflación y la subida de los tipos de interés impuesta por los bancos centrales, así como el de choques sistémicos como la guerra de Ucrania o la crisis sanitaria «A mediados de septiembre se publicó el informe de la Comisión Europea sobre la crisis financiera en Estados Unidos. A mediados de septiembre, la publicación del Índice de Precios al Consumo (IPC) de Estados Unidos, que subió más de lo previsto, envió un fuerte mensaje a los mercados mundiales, y las criptomonedas no fueron inmunes. Tras el anuncio, en 24 horas, el BTC y el ETH cayeron un 9% y un 6% respectivamente, según recuerda la plataforma Cryptonaute. Los episodios de pánico, marcados por una extraordinaria volatilidad, ya son conocidos en el pasado. En 2018, el mercado se desplomó un 83% y en 2021, el Bitcoin cayó por debajo del umbral de los 30.000 dólares en junio y julio, para luego subir con fuerza en noviembre del mismo año.
Pero desde hace dos años, el Bitcoin ya no está desvinculado de las fluctuaciones de los activos convencionales a nivel internacional, lo que lo hace más susceptible a las condiciones económicas y a las políticas monetarias. El aumento de los tipos de interés favorece así las inversiones menos arriesgadas y menos volátiles y penaliza las demás, incluidas las criptomonedas, al tiempo que encarece y hace menos atractivos los préstamos. «Todas las señales están en naranja para los inversores, pero todavía están bastante lejos del rojo. El cambio de rumbo que se espera en los mercados de renta variable en 2023, gracias al control de la inflación en EE.UU. y al posible fin de la guerra en Ucrania, podría tirar del bitcoin en particular. La quiebra de FTX no es sistémica, aunque sea impactante», resume Alexandre Azoulay.
El 2 de noviembre, la Reserva Federal anunció que subiría sus tipos de interés clave en 0,75 puntos porcentuales, la sexta subida desde marzo, situándolos en el 4%, al tiempo que planteaba dudas sobre una posible subida al 5% a principios del próximo año. » Los observadores están esperando ansiosamente las señales de un recorte de los tipos o un reflujo de la inflación antes de volver con más fuerza a las criptomonedas, es una tendencia razonable y lógica «, subraya Alexandre Azoulay. Pero la correlación entre la caída de los precios del bitcoin y la subida de los tipos no es tan evidente, afirma Alexandre Azoulay: » También es posible, aunque menos probable, que la perspectiva de una recesión o un descenso sostenido del dólar otorgue a las criptomonedas, incluido el bitcoin, un estatus de refugio seguro «.
Los inversores institucionales occidentales y asiáticos han olfateado la bonanza
Desde una perspectiva global, las monedas virtuales están ganando legitimidad y se están convirtiendo en parte de las estrategias de los actores financieros. » Hay dos tendencias positivas. La primera es la creciente institucionalización de las criptomonedas, con un posicionamiento cada vez más fuerte de los actores financieros tradicionales. El segundo es la regulación que se está construyendo poco a poco, aunque hay que desconfiar de un marco demasiado estricto «, observa Alexandre Azoulay. Un reciente informe del Cointelegraph La investigación, que encuestó a 84 grandes inversores con sede en EE.UU., Europa y Asia, descubrió que los inversores institucionales tienen un creciente apetito por el mercado de las criptomonedas. El 43% de ellos posee activos digitales, mientras que el 19% quiere entrar en el mercado en los próximos 12 meses. En términos más generales, la criptomoneda representa por término medio el 3,3% de los activos gestionados, y algunos encuestados tienen una exposición superior al 50%. Lógicamente, el Bitcoin es el activo virtual más representado, por delante del Etherum, que está experimentando un crecimiento continuo. » Otras monedas virtuales son menos interesantes o se perciben casi como start-ups, sin un modelo de negocio probado, cuyo desarrollo se está siguiendo pero cuyo éxito futuro es aún incierto «, explica Alexandre Azoulay.
Cada año aumenta la lista de inversores institucionales que se adentran en las monedas virtuales, con BlackRock, Bridgewater Associates y Goldman Sachs entre los más importantes. » Se espera que esta tendencia continúe a largo plazo, a pesar de algunos obstáculos evidentes, como la volatilidad, la preocupación por la ciberseguridad y la carga medioambiental de la minería. A pesar de ello, el mercado es atractivo y los inversores institucionales, como el Digital Currency Group, que es el Blackrock de los activos digitales, siguen confiando en un repunte a medio plazo «, explica Alexandre Azoulay.
Una normativa ambiciosa en Europa
En cuanto a la regulación, Europa es precursora, inspirada sobre todo en el caso francés. A principios del verano se hicieron oficiales dos textos marco. A partir de ahora, con el reglamento MiCA, que define varias categorías de criptoactivos y su marco de supervisión, los «proveedores de activos digitales» tendrán que ser autorizados para operar en el territorio de la UE, con varias limitaciones, sobre todo en términos de adecuación del capital. En cuanto al TFR, ahora incluye las transferencias de criptoactivos en las normas de transparencia sobre la información que acompaña a una transferencia de fondos.
En concreto, este reglamento exige ahora la recogida de datos sobre las partes implicadas en las transacciones, con la obligación de facilitarlos a las autoridades competentes en caso de sospechas relacionadas con el blanqueo de capitales o la financiación del terrorismo. » Toda la cuestión de la aplicación de la reglamentación a nivel europeo se basa en un estricto equilibrio entre la necesaria salida de la «ley de la selva» que ha reinado durante mucho tiempo en este mercado y el hecho de no ir demasiado lejos a riesgo de restringir el desarrollo de los activos digitales «, subraya Alexandre Azoulay. » En su estado actual, la normativa vigente no debería perjudicar demasiado el crecimiento del mercado, ni siquiera favorecer su desarrollo. El incumplimiento de FTX podría hacernos retroceder 3-4 años, pero también podría adelantarnos varios años si los inversores tienen los medios objetivos para diferenciar una estafa de una plataforma sólida y regulada. Nuestros fondos siempre han invertido en proyectos regulados, como Coinhouse, la primera PSAN francesa, y estamos creando un valor significativo en nuestros fondos, sin tener pérdidas ni impagos hasta la fecha «, dice el director general de la SGH.
El mercado sigue siendo resistente frente a las perturbaciones exógenas
Los observadores y analistas se muestran tranquilos sobre el futuro del sector, que debería seguir cada vez más la evolución de la economía internacional. » La incertidumbre sigue siendo concomitante al mercado de las criptomonedas. Sin embargo, el sector cuenta ahora con una gran retroalimentación de las anteriores oleadas bajistas, lo que sigue siendo tranquilizador. Paradójicamente, consideramos que los mercados bajistas son fases que favorecen la creación de valor «concluye Alexandre Azoulay.
En el mercado francés está surgiendo una fuerte voluntad política de apoyo a la innovación, con algunos éxitos notables. Dos grandes actores mundiales, Binance y Crypto.com, han elegido París para establecerse en el mercado europeo y el ecosistema de startups del sector crece mes a mes. Una tendencia que confirma el deseo del gobierno francés: » Queremos convertir a la Unión Europea en la primera zona económica del mundo en cuanto a estructuración y organización del mercado de criptoactivos. Y queremos que Francia sea el centro europeo del ecosistema de criptoactivos «, explicó Bruno Le Maire, Ministro de Economía y Hacienda, el pasado mes de octubre.
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